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保時(shí)捷吞并大眾因何失敗？大眾如何卻反擊成就霸業(yè)？
2009年，新年剛剛過(guò)去幾天，一輛在斯圖加特平原上疾馳的火車突然鳴響了刺耳的汽笛聲來(lái)了一個(gè)急剎車，這時(shí)人們發(fā)現(xiàn)一個(gè)頭發(fā)花白的老人已經(jīng)倒在了鐵軌旁，在他的手里還緊緊攥著一張血跡斑斑的遺書(shū)，經(jīng)過(guò)簡(jiǎn)單調(diào)查警察就弄明白了，臥軌自殺的這位老人名叫阿道夫•默克。這個(gè)阿道夫•默克是個(gè)億萬(wàn)富翁，他曾經(jīng)被福布斯雜志列為全球富豪榜的第94名，個(gè)人凈資產(chǎn)在德國(guó)排名第五名，就是這么一位超級(jí)富豪，為什么要以這種殘酷的方式結(jié)束自己的生命呢？原因是他參加了一場(chǎng)豪賭，一場(chǎng)保時(shí)捷收購(gòu)大眾的**，這得從2007年說(shuō)起。
 
阿道夫•默克
3月的一天，突然從法蘭克福股市傳出一條驚人的消息，保時(shí)捷居然已經(jīng)獲得德國(guó)大眾集團(tuán)31%的股權(quán)，一時(shí)間世界資本市場(chǎng)一片嘩然。因?yàn)榘凑盏聡?guó)證券法規(guī)定，凡持股超過(guò)5%的市場(chǎng)交易必須公示，而保時(shí)捷持股31%才被大家發(fā)現(xiàn)，這就說(shuō)明保時(shí)捷增持大眾公司的股票是在嚴(yán)格保密的狀態(tài)下進(jìn)行的，而保時(shí)捷增持如此巨大數(shù)額的大眾股票只能說(shuō)明一個(gè)問(wèn)題，那就是保時(shí)捷正在收購(gòu)世界排名第五的汽車集團(tuán)大眾。
那么保時(shí)捷為什么要收購(gòu)大眾呢？20世紀(jì)90年代初，保時(shí)捷曾經(jīng)陷入破產(chǎn)邊緣，全年的銷量不到15000輛，虧損額高達(dá)1.33億美元，危機(jī)面前保時(shí)捷的族人是束手無(wú)策，前思后想也顧不上面子了，把當(dāng)年趕出去的皮耶希請(qǐng)回來(lái)再當(dāng)CEO吧，但是這個(gè)時(shí)候的皮耶希已經(jīng)成為了大眾汽車集團(tuán)的董事長(zhǎng)了，而大眾是一個(gè)巨無(wú)霸式的汽車巨頭，所以皮耶希對(duì)曾經(jīng)那份非?？粗氐穆毼?保時(shí)捷的CEO已經(jīng)沒(méi)有興趣了，保時(shí)捷歷史上又一個(gè)傳奇人物出現(xiàn)了，信任CEO魏德金，這個(gè)老魏厲害，他在接手保時(shí)捷四年之后，保時(shí)捷實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，此后十年里保時(shí)捷更是奇跡般的成為了世界上利潤(rùn)最高的跑車制造商，據(jù)說(shuō)當(dāng)時(shí)一輛保時(shí)捷跑車稅前利潤(rùn)高達(dá)2萬(wàn)歐元，這幾乎是排在第二位寶馬利潤(rùn)的九倍，而大眾汽車每輛車的利潤(rùn)平均下來(lái)300歐元。
 
保時(shí)捷的起死回生讓保時(shí)捷家族的人對(duì)魏德金是言聽(tīng)計(jì)從，魏德金年光薪水就超過(guò)了8000萬(wàn)歐元，他也成為了德國(guó)年薪最高的職業(yè)經(jīng)理人。面對(duì)顯赫的功勞魏德金有點(diǎn)飄飄然，隨著業(yè)績(jī)不斷刷新紀(jì)錄，魏德金就動(dòng)起了一個(gè)念頭，他想兼并比保時(shí)捷規(guī)模大得多的大眾公司，上演一場(chǎng)現(xiàn)實(shí)版的蛇吞象，這個(gè)時(shí)候大眾的規(guī)模有多大呢，汽車年產(chǎn)量500萬(wàn)輛，而保時(shí)捷的年產(chǎn)量五六萬(wàn)輛，差100倍，根本不是一個(gè)級(jí)別，那為什么保時(shí)捷的胃口會(huì)這么大，究其原因，盡管保時(shí)捷不在世界五百?gòu)?qiáng)的榜單上，但是咱們前面說(shuō)了人家的利潤(rùn)高，人家每年的利潤(rùn)超過(guò)了40億歐元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)大眾，當(dāng)時(shí)大眾的利潤(rùn)是30億歐元。實(shí)際上保時(shí)捷收購(gòu)大眾的行動(dòng)在上世紀(jì)90年代末就已經(jīng)悄悄展開(kāi)了，為了規(guī)避德國(guó)證券法持股超過(guò)5%必須公示的規(guī)定，保時(shí)捷就聯(lián)合了像美林、德意志銀行等操盤的投行，通過(guò)不同的賬戶進(jìn)行收購(gòu)。這一切都進(jìn)行得神不知鬼不覺(jué)，等到2007年3月公眾突然了解到這個(gè)消息的時(shí)候，保時(shí)捷已經(jīng)完成了對(duì)大眾持股31%，這個(gè)時(shí)候擺在魏德金面前的另外一個(gè)障礙是《大眾公司法》，這個(gè)障礙很快也被掃清了。《大眾公司法》誕生于1960年，目的是防止大眾汽車遭受到海外惡意收購(gòu)，這個(gè)法案規(guī)定只要擁有20%的股份就可以擁有公司的一票否決權(quán)，雖然保時(shí)捷在大眾持股比例早就超過(guò)了百分之二十成為第一大股東，因即便把保時(shí)捷在持股超過(guò)30%之后發(fā)出收購(gòu)要約，德國(guó)大眾集團(tuán)的第二大股東。集團(tuán)所在地的下薩克森州政府也可以憑借他擁有的20%的股份一票否決。這個(gè)一票否決是對(duì)等的，盡管保時(shí)捷也有擁有一票否決，但是在這里沒(méi)有用處，人家可以否決你。
 
保時(shí)捷在斯圖加特，大眾在下薩克森州轄區(qū)，大眾每年為當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)做出多大貢獻(xiàn)是有目共睹，現(xiàn)在要被保時(shí)捷收購(gòu)，當(dāng)?shù)卣^對(duì)不干。為了控股魏德金把這個(gè)《大眾公司法》告上了歐盟，因?yàn)樗业搅艘粋€(gè)破綻，這個(gè)法規(guī)與歐盟單一市場(chǎng)資本可以自由流動(dòng)的原則明顯相悖，所以2007年10月23日，位于布魯塞爾的歐盟法院裁定，《大眾公司法》違反歐盟公平競(jìng)爭(zhēng)原則，可是到了國(guó)內(nèi)魏德金換了一副臉孔，他大造輿論告訴德國(guó)人咱們要防止大眾被海外投資者收購(gòu)，《大眾公司法》即將被歐盟廢除了，這個(gè)時(shí)候呢作為上市企業(yè)的大眾將完全暴露在全球金融巨鱷的血盆大口之下，與其落入外人不如有保時(shí)捷家族來(lái)完成收購(gòu)大眾。于是保時(shí)捷導(dǎo)演的這場(chǎng)蓄意的收購(gòu)鬼使神差地變成了一場(chǎng)民族企業(yè)保衛(wèi)戰(zhàn)。從地下收購(gòu)到輿論引導(dǎo)魏德金的手法絕對(duì)是高，魏德金要以小吃大以蛇吞象。
可是同樣好斗的皮耶希自然不會(huì)任由這個(gè)人胡作非為，更何況皮耶希感到魏德金的攻擊正在威脅到他的光彩，此人風(fēng)頭正盛，這個(gè)時(shí)候盡管不愿意，皮耶希能做的就是避其鋒芒等待機(jī)會(huì)。保時(shí)捷要收購(gòu)比自己規(guī)模大廈50倍的大眾，現(xiàn)在魏德金還差最后一步棋，那就是將保時(shí)捷的持股從31%提升到50%以上。那么這筆將近100億歐元的巨額經(jīng)費(fèi)上哪找呢，魏德金沒(méi)有什么負(fù)擔(dān)，因?yàn)檫@個(gè)時(shí)候各大財(cái)團(tuán)搶著向保時(shí)捷提供巨額借款。因?yàn)楸皇召?gòu)方大眾的公司現(xiàn)在有107億歐元現(xiàn)金儲(chǔ)備，也就是說(shuō)如果并購(gòu)成功，保時(shí)捷完全可以用這筆錢來(lái)還債，并且在保時(shí)捷并購(gòu)成功的重組方案當(dāng)中，還包括了出售大眾旗下的斯柯達(dá)，賓利，蘭博基尼這些品牌，這些資金當(dāng)然也可以用來(lái)還款。而且國(guó)際資本市場(chǎng)上的巨鱷已經(jīng)聞到了血腥味一個(gè)個(gè)蠢蠢欲動(dòng)。
 
魏德金
保時(shí)捷收購(gòu)大眾的過(guò)程中需要區(qū)分兩種不同的大眾股份，一種擁有投票權(quán)的普通股，這對(duì)保時(shí)捷是至關(guān)重要的，另一種是不具有投票權(quán)的優(yōu)先股，作用不大。在2007年保時(shí)捷收購(gòu)戰(zhàn)略暴露以后，對(duì)市場(chǎng)投資者而言這是一個(gè)千載難逢的盈利機(jī)會(huì)，因?yàn)橛型镀睓?quán)的大眾普通股每股從30歐元飆升到了240歐元左右，沒(méi)有投票權(quán)的優(yōu)先股仍然在每股40歐元左右徘徊，通常而言普通股和優(yōu)先股只有20歐元左右的差價(jià)是合理的，最終這個(gè)差價(jià)到了200歐元，一個(gè)幾乎鐵定的事實(shí)就是在保時(shí)捷拿到絕對(duì)控股權(quán)之后，普通的股價(jià)必然會(huì)跌落到他的本來(lái)價(jià)值附近。國(guó)際基金巨頭就盯上了這個(gè)千載難逢的機(jī)會(huì)，他們就選擇在高價(jià)的時(shí)候賣出擁有投票權(quán)的普通股，在低價(jià)的時(shí)候買進(jìn)沒(méi)有投票權(quán)的優(yōu)先股，這樣當(dāng)兩者價(jià)格逼近的時(shí)候基金就可以兩頭獲益。
2008年美國(guó)次貸危機(jī)演變成了一場(chǎng)全球性的金融危機(jī)，9月15日雷曼兄弟公司申請(qǐng)破產(chǎn)，在此之前雷曼公司操盤做空大眾普通股的表現(xiàn)是極其活躍，隨著作為世界上第四大證券公司申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，做空方不得不盡快平倉(cāng)，結(jié)果是大眾的股價(jià)兩天之內(nèi)從200歐元飆升到了1000歐元。對(duì)保時(shí)捷對(duì)賭的做空者個(gè)個(gè)血本無(wú)歸，而作為德國(guó)第五大富豪，阿道夫•默克的控股公司在大眾股票上就受到了高達(dá)數(shù)億歐元的損失，隨之而來(lái)的資金鏈斷裂和巨額的負(fù)債最終迫使這位74歲的老富豪走上了自殺之路，這么一場(chǎng)突如其來(lái)的世界金融危機(jī)，將離成功只有一步之遙的保時(shí)捷控股大眾的愿望徹底擊得粉碎，僅從技術(shù)層面來(lái)看，似乎魏德金的所作所為是無(wú)懈可擊。
其實(shí)此時(shí)說(shuō)到天時(shí)地利人和，魏德金只有人和了，保時(shí)捷對(duì)于他寄予厚望，全力支持他的收購(gòu)計(jì)劃。但是天時(shí)地利他一個(gè)都不占，當(dāng)時(shí)在經(jīng)濟(jì)危機(jī)之下保時(shí)捷公司主營(yíng)的業(yè)務(wù)出現(xiàn)了大幅度的滑坡，最重要的美國(guó)市場(chǎng)已經(jīng)成了重災(zāi)區(qū)，大概有20多萬(wàn)的銀行家、星經(jīng)濟(jì)商實(shí)業(yè)，而這些人本來(lái)是保時(shí)捷的目標(biāo)客戶，只有他們能消費(fèi)的起這個(gè)奢侈品。在中國(guó)市場(chǎng)情況也不樂(lè)觀，2009年1月至5月保時(shí)捷總共售出了3100多輛汽車，同比增長(zhǎng)僅為3%，明顯落后于其他的高端品牌。說(shuō)完天時(shí)咱說(shuō)地利，保時(shí)捷雖然在1月份增持大眾汽車的股份到了51%，但是由于第二大股東下薩克森州政府堅(jiān)決抵制并購(gòu)，保時(shí)捷公司一直不能合并大眾汽車的利潤(rùn)報(bào)表，這意味著保時(shí)捷不能利用大眾汽車充足的現(xiàn)金流用于還債，保時(shí)捷在實(shí)現(xiàn)控股50%的目標(biāo)后就沒(méi)有下文了，在長(zhǎng)達(dá)五個(gè)月的靜靜的沉默之后，并購(gòu)沒(méi)有取得任何實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展，這個(gè)時(shí)候市場(chǎng)開(kāi)始傳言四起，說(shuō)保時(shí)捷已經(jīng)資不抵債了馬上就要破產(chǎn)了。
 
2009年5月，保時(shí)捷家族和皮耶希家族全體成員坐到一塊召開(kāi)了一次緊急的家庭會(huì)議，這也從側(cè)面證實(shí)了市場(chǎng)傳言的準(zhǔn)確性，保時(shí)捷遇到了麻煩，受困于全球性的金融危機(jī)保時(shí)捷公司陷入了15年來(lái)最嚴(yán)重的一次財(cái)務(wù)危機(jī)，而并購(gòu)大眾的冒險(xiǎn)行動(dòng)更讓他背上了超過(guò)超過(guò)90億歐元的債務(wù)。在這次家庭會(huì)議當(dāng)中，所有的家族成員都不得不看一個(gè)人的臉色，就是以家族產(chǎn)業(yè)拯救者身份出現(xiàn)的皮耶希。大眾公司在金融危機(jī)當(dāng)中受到的沖擊是最小的，大眾汽車的銷售業(yè)績(jī)排在全球汽車行業(yè)的第三位，特別是在中國(guó)新興市場(chǎng)取得了極其優(yōu)異的成績(jī)，這些成績(jī)更是讓大眾就有充足的資金來(lái)抗拒風(fēng)險(xiǎn)。皮耶希拋出了早已準(zhǔn)備好的拯救計(jì)劃，就是由他領(lǐng)導(dǎo)的大眾來(lái)實(shí)施反收購(gòu)，皮耶希為什么要拯救保時(shí)捷這個(gè)死對(duì)頭呢？
很簡(jiǎn)單，一方面源于皮耶希畢竟是家族成員，他也不愿意看到自己外公創(chuàng)下的基業(yè)就此結(jié)束。另一方面，利益上他也不允許這種事情發(fā)生，畢竟他本人也是保時(shí)捷的大股東，因?yàn)橛惺种坏墓蓹?quán)。在并購(gòu)問(wèn)題的談判上，70多歲的皮耶希就打磨掉了年輕時(shí)候的狂妄，他將大眾汽車并購(gòu)保時(shí)捷的計(jì)劃分兩步走，第一步斥資大約33億歐元來(lái)收購(gòu)保時(shí)捷42%的股權(quán)，首先解決保時(shí)捷的燃眉之急，第二步是在2001年完成100%的控股。當(dāng)然皮耶希沒(méi)有忘記加一個(gè)附加條件，保時(shí)捷CEO魏德金必須給我下課，以后的集團(tuán)公司有大眾CEO文德恩領(lǐng)導(dǎo)。這個(gè)時(shí)候皮耶希心里很明白在聯(lián)合公司當(dāng)中，保時(shí)捷依然是最大單一股東，但是在CEO的位置上安排好自己的人，實(shí)際上就是皮耶希掌握了汽車帝國(guó)的控制權(quán)。
 
對(duì)于皮耶希的苛刻條件，談判資本本來(lái)就不多的保時(shí)捷家族只能委曲求全，因?yàn)閿[在保時(shí)捷面前的只有兩條路，不是將保時(shí)捷賣給家族成員皮耶希就是把它賣給外人，反正自己保不住了。好在保時(shí)捷的家族傳統(tǒng)當(dāng)中把股份賣給外人無(wú)異于是家族犯罪。比如說(shuō)皮耶希的哥哥恩斯特就有這個(gè)前科，他和家人一起退出保時(shí)捷管理層之后，在1983年恩斯特想把自己持有的公司股份賣給阿拉伯的投資商，為了阻止這次家族的財(cái)產(chǎn)流入他人之手，矛盾重重的保時(shí)捷家族成員突然之間空前團(tuán)結(jié)，他們立馬就湊到了1億馬克阻止了這場(chǎng)交易，恩斯特這次賣家行為也讓他成為了整個(gè)家族的公敵?，F(xiàn)在看來(lái)保時(shí)捷除了接受大眾的反收購(gòu)似乎是別無(wú)選擇。
為了表示對(duì)魏德金的感謝，保時(shí)捷家族成員給魏德金舉行了一場(chǎng)規(guī)模盛大的離職晚宴，并且遞給他一張5000萬(wàn)歐元的補(bǔ)償金支票，如果不是魏德金出色的經(jīng)營(yíng)，保時(shí)捷家族或許早就破產(chǎn)了。沃爾夫崗知道自己不用為魏德金的前途擔(dān)憂，因?yàn)槲旱陆鹪诒r(shí)捷的出色業(yè)績(jī)，等著魏德金來(lái)簽訂新合同的汽車制造企業(yè)早就排起了長(zhǎng)隊(duì)。只是魏德金現(xiàn)在的境遇相當(dāng)尷尬，他不得不讓這些人等一等，再等一等，為什么呢，因?yàn)榈聡?guó)的檢察機(jī)關(guān)正在對(duì)他進(jìn)行調(diào)查，檢察機(jī)關(guān)懷疑魏德金在收購(gòu)大眾期間故意傳遞內(nèi)幕消息從而操控市場(chǎng)的股價(jià)，如果真是這樣，魏德金就是殺害阿道夫•默克的幕后元兇。
 
皮耶希笑了，他又一次戰(zhàn)勝了保時(shí)捷家族，大眾汽車集團(tuán)也是這場(chǎng)斗爭(zhēng)的大贏家，在美國(guó)三大汽車巨頭紛紛隕落之際，不斷壯大的大眾汽車也逐漸扮演起引領(lǐng)全球汽車行業(yè)向前邁步的角色，和保時(shí)捷合并之后大眾汽車集團(tuán)的員工總數(shù)超過(guò)40萬(wàn)人，年收入額將高達(dá)1200億歐元，汽車年銷售量近640萬(wàn)輛，這已經(jīng)威脅到了豐田汽車的領(lǐng)先地位，當(dāng)然了，這兩個(gè)夙愿難清的家族對(duì)新公司的話語(yǔ)權(quán)的爭(zhēng)奪并不會(huì)因?yàn)楹喜⒍K止，在并購(gòu)公告發(fā)布的第二天，沃爾夫崗就對(duì)媒體公開(kāi)表示他是不會(huì)因此住進(jìn)養(yǎng)老院的。
不知道老保時(shí)捷如果在天有靈看到自己的后輩在人間上演了這么一出精彩的并購(gòu)大戰(zhàn)之后會(huì)是一種什么心情，他是否會(huì)為自己那次公平的遺產(chǎn)分配而感到懊惱不已。保時(shí)捷與大眾的家族紛爭(zhēng)再次證明了在利益面前親情往往不是最可靠的精神紐帶，明晰股權(quán)，建立合理的分配制度才能圓滿解決企業(yè)的發(fā)展問(wèn)題。并購(gòu)保時(shí)捷之后大眾已經(jīng)擁有了輝騰，奧迪，賓利，布加迪，蘭博基尼，再加上保時(shí)捷大眾已經(jīng)形成了一個(gè)強(qiáng)大的高端車型體系，而大眾之所以能完成豪華升級(jí)，是因?yàn)樯Ｋ{，捷達(dá)，甲殼蟲(chóng)以及高爾夫一波又一波的平民車型不斷刷新著銷量紀(jì)錄，這才為大眾積蓄了足夠的力量和抗擊打能力。只有順應(yīng)大眾的需求，才能做長(zhǎng)久的生意，正所謂車之道，唯大眾。

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